Аллокация в IPO

Решив инвестировать в IPO, каждый инвестор должен знать, что такое аллокация в IPO и как она работает. Независимо от выбора брокера, вы столкнетесь с аллокацией. В статье рассмотрим механизм работы аллокации, как ее посчитать, повысить и узнаем о подводных камнях.

Содержание:

• Понятие аллокации,
• Принцип работы,
• Как ее увеличить,
• Примеры с расчетами,
• Подводные камни.

Аллокация в IPO что это

Аллокация — это процент выполнения заявок на покупку акций при их первичном размещении.

Если вы уже знакомы с IPO и регулярно инвестируете в эти продукты, то знаете, что в 99% случаев аллокация ваших заявок будет меньше заданного уровня. Так происходит, потому что спрос на актив в разы превышает предложение и требуется проводить аллокацию для распределения акций между участниками.

Аллокация в IPO на примере

Компания №1 решила выйти на IPO и продать 10% своей доли, допустим это 100 тыс. $. Она выпускает ценные бумаги в количестве 1000 шт., стоимостью 100$ каждая. После того, как становится известно количество и стоимость бумаг от инвесторов начинают поступать заявки на их приобретение. Заявки будут:

• Инвестор №1 выставляет ордер на покупку всех акций на 100 тыс. $,
• №2 — 20 тыс. $,
• №3 — 1 тыс. $,
• №4 — 15 тыс. $,
• №5 — 200$,
• и т.д.

После анонса, встает вопрос, как распределить аллокацию среди инвесторов в честной пропорции, чтобы каждый смог приобрести акции и быть на равных условиях.

Распределить аллокацию могут по разному, например:

• 50% акций отдают крупным хеджфондам,
• 30% фондам поменьше,
• 20% распределяют среди частных инвесторов.

В большинстве случаев распределение происходит с подачи андеррайтера и рассматриваются самые привлекательные инвесторы с хорошими капиталами. Кто такой андеррайтер читайте в статье про IPO.

После начала процесса выхода на биржу, андеррайтер начинает процедуру предварительных торгов, пытаясь продать часть акций еще до их выхода на публичный рынок.

Для этого:

• Проводятся встречи с крупными инвесторами, где им презентуют компанию,
• Ведется работа с известными аналитиками,
• Запускается информационная волна в СМИ,
• Делается рекламная кампания для узнаваемости компании,
• Происходит подогрев аудитории инвесторов для максимизации прибыли при IPO.

Четко регламентированных законодательством правил в отношении аллокации нет. SEC и другие регуляторы не обращают особого внимания на процесс проведения аллокации, поэтому андеррайтеры в первую очередь преследуют свои интересы. Это заключается в том, что хорошие компании распределяются «по своим».

Принцип работы аллокации IPO

В России уровень аллокации напрямую зависит от брокера, который формирует заказ. По статистике, самый высокий уровень аллокации предоставляет Freedom Finance, за ним следуют Финам, ВТБ и БКС. В западных компаниях принцип почти тот же.

Существенным минусом торговли IPO через Российских брокеров является наличие статуса квалифицированного инвестора. Получить который придется, если вы планируете инвестировать в IPO и другие внебиржевые бумаги. Не стоит забывать и про lock up (лок ап), который подразумевает блокировку вашей сделки на 93 дня. Иными словами, зайдя в позицию, вы ничего не сможете закрыть сделку в течении 93 дней. Либо закрыв ее, придется платить приличный % в виде «штрафа» брокеру.

По статистике сделки открытые и прошедшие lock up период, демонстрируют более высокую доходность, чем сделки которые были закрыты до лок апа.

Как инвестору повысить аллокацию в IPO

Занимаясь IPO как профессионал, вас будет беспокоить вопрос повышения аллокации. Чем выше процент, тем выше потенциальная прибыль для вас. В зависимости от брокера, условия для повышения аллокации могут меняться, но общие принципы работают для всех:

• Чем выше депозит, тем лучше,
• Торговая активность,
• Проводить часть сделок согласно аналитике брокера,
• Иметь сбалансированный портфель,
• Использовать кредитное плечо (даже минимальное),
• Разбираться в данном типе инвестиций.

Другими словами, если вы приносите высокие комиссию брокеру, то ваш аккаунт будет иметь приоритетное значение в аллокации, и вы получите больший процент. Наоборот, инвесторы с низкой активностью не так интересны брокерским компаниям.

Как рассчитать аллокацию

Специальных формул расчёта аллокации вы не найдете, но отдельные брокеры делают привязку аллокации к финансовому обеспечению сделки. Например, Freedom Finance проводит параллель между вашими активами и процентом аллокации согласно таблице:

Аналогичный принцип используют и другие брокеры + учитываются факторы, которые я описывал выше. От себя могу добавить, что процент аллокации всегда плавающий и в среднем варьируется от 1 до 20%. Поэтому рекомендуется инвестировать в несколько IPO, чтобы диверсифицировать риски и максимизировать потенциальную прибыль.

Подводные камни

Перед IPO андеррайтеры (компания размещающая акции) на бирже будут искать ключевых инвесторов еще до pre-IPO и пытаться продать акции по цене ниже базовой. Часто бывает, что андеррайтер продает до 80% размещаемых акций еще до их размещения. В этом случае процент аллокации будет низким, т.к. остальным инвесторам остается небольшое количество акций.

Если речь идет о потенциально хороших компаниях, где шансы на успех высокие, то по распределению уже среди брокеров в первую очередь приоритеты отдаются «своим», а потом уже рядовым клиентам. Вышеописанные способы распределения аллокации — это мое субъективное мнение, которое находит свое подтверждение в моем и опыте моих партнеров.